◆公司是我国最大的农业用泵制造厂商之一。公司是一家专业生产经营各类水泵及控制设备的高新技术企业。公司主要产品为农用水泵凯时k66·(中国)平台官网，主要有5大类产品、2,000多种规格，公司农业用泵在国内市场占有率为3%弱。公司井用潜水泵、漩涡泵增长强劲。公司各类水泵产品中，井用潜水泵、漩涡泵增长速度高于其他产品凯时k66·(中国)平台官网。其中，公司生产的家用漩涡泵凯时k66·(中国)平台官网，主要销往国外市场。而公司目前通过锁定汇率等方式有效降低汇率风险凯时k66·(中国)平台官网凯时k66·(中国)平台官网。

　　我国近年逐步加大农业机械领域的补贴凯时k66·(中国)平台官网凯时k66·(中国)平台官网，2009年9月已将水泵列入补贴范围凯时k66·(中国)平台官网。但公司之前整体业绩增长幅度并不明显凯时k66·(中国)平台官网，主要在于公司原有产能有限凯时k66·(中国)平台官网凯时k66·(中国)平台官网，虽然每年都有一定增长凯时k66·(中国)平台官网，但公司厂房用地并没有显著增加，目前已达增产极限。虽然有市场需求凯时k66·(中国)平台官网，但公司无货可售凯时k66·(中国)平台官网凯时k66·(中国)平台官网。而公司目前募投项目的逐步投入凯时k66·(中国)平台官网，为公司销量快速增长提供可能。预期公司2011年有25%增长凯时k66·(中国)平台官网，2012年、2013年募投项目逐步实现，分别约有33%凯时k66·(中国)平台官网、25%的增长凯时k66·(中国)平台官网凯时k66·(中国)平台官网。而公司的增长将高于行业10%左右的综合增长速度，显示公司市场占有率有望进一步提升凯时k66·(中国)平台官网。

　　公司产品相对齐全凯时k66·(中国)平台官网，且不断有改进或创新型产品推出。因公司是我国农业水泵的主要制定者，保障公司产品质量符合国家标准凯时k66·(中国)平台官网，且质量稳定。公司目前已有16个配送中心凯时k66·(中国)平台官网凯时k66·(中国)平台官网，保障公司产品快速满足700多家批发商以及3000多家分销商的需要凯时k66·(中国)平台官网。公司2001年即开始使用ERP系统，目前正在上PDM系统凯时k66·(中国)平台官网凯时k66·(中国)平台官网，以保障公司生产、物流的顺畅。

　　※盈利预测与投资建议 我们认为，公司是我国农用水泵的主要制造着之一凯时k66·(中国)平台官网凯时k66·(中国)平台官网凯时k66·(中国)平台官网，随公司上市获得大量资金支持凯时k66·(中国)平台官网，公司市场占有率有望获得较大提升。而募投项目的逐渐实施凯时k66·(中国)平台官网，保障公司数年业绩的快速增长。我们预期公司2011年凯时k66·(中国)平台官网、2012年、2013年的EPS分别为0.475元凯时k66·(中国)平台官网、0.595元、0.729元凯时k66·(中国)平台官网，目前PE分别为54X、43X和35X，处于较高水平。但因近期国内水利设施受国家政策推动而整体估值上升，我们首次给予“增持”评级凯时k66·(中国)平台官网，以12年50倍PE计算，短期目标价29.75元凯时k66·(中国)平台官网。